"היקף העסקאות הפיננסיות בשוק העולמי נאמד בטריליוני דולרים ליום, ובישראל בכמאות מיליונים ליום, עובדה המציבה דרישה מצד שחקני המפתח בשוק הפיננסי, לטכנולוגיה חזקה שתספק להם הערכות מדוייקות לגבי ציפיות השוק ולגבי הסיכונים בזמן אמת", כך אומר יואל הכט, חוקר בבנק ישראל. הכט, אשר פיתח יחד עם דר' הלנה פומפושקו מערכת לתמחור אופציות בשוק הפיננסי, ייצג את ישראל בכנס ה- Executive הבינלאומי שתערוך חברת SAS העולמית ב-21-23/5/2007 בשטוקהולם.
בכנס ישתתפו 700 מנהלים בכירים מארגונים מובילים באירופה, המזה"ת ואסיה, אשר יציגו את השימוש שלהם במערכות SAS. ביניהם רויאל בנק אוף סקוטלנד, סיטי בנק, UBS, יוניקרדיט, סאן מיקרוסיסטמס, HP, KLM, חברות ביטוח עולמיות כגון TDC, NTT, סמסונג לייף אינשורנס, ISM אינשורנס ועוד רבים אחרים.
"מדי שנה נערך סקר בקרב אנשי עסקים, בו הם נשאלים מה הם צופים שיהיה שער החליפין והאם הבורסה תעלה או תרד. מעבר לסקרנות הטבעית, לציפיות אלו יש חשיבות רבה משום שהן משמשות כהנחות עבודה לתכנון תקציבי, להחלטות על השקעות, לקביעת סוגי הצמדות, לעיצוב המבנה הפיננסי של חוזים עסקיים ועוד. סקר כזה, שהיה מוביל לרווחים כספיים במקרה של דיוק בציפיות וגורם להפסדים כספיים בגלל טעות בציפיות, היה מניב תוצאות אמינות ומדויקות הרבה יותר. יתר על כן, אם הסקר היה נערך מדי יום - ואף מדי רגע, הוא היה מאפשר רציפות עסקית לציבור הרחב. המערכת שהלנה ואני פיתחנו בעזרת תוכנת SAS, מקבלת מדי יום מהבורסה לניירות ערך את המחירים של האופציות, של שער החליפין שקל/דולר ושל מדד ת"א 25.
מחירים אלו משקפים רווח כספי הצפוי במקרה של דיוק בציפיות והפסד כספי במקרה של טעות בהן. בעזרת מודל שפיתחנו ובעזרת נתונים אלו, אנחנו מצליחים לסכם מדי יום, ברציפות, מהן הציפיות של ציבור סוחרי האופציות בבורסה. כך, ניתן לחשב מהו הסיכוי לפיחות ומה הסיכוי לייסוף בשער החליפין, מה הסיכוי לעליה ומה הסיכוי לירידה של מדד ת"א 25 המגולמים בשוק. מדובר בעיבוד של נתונים בכמות אדירה ובהפיכת הנתונים לידע בעל ערך המסייע בתהליך קבלת ההחלטות בזמן אמת.", מוסיף הכט.
הנתונים הטכניים שאותם מספקת המערכת הם: הסיכוי לייסוף מול הסיכוי לפיחות בשער החליפין שקל/דולר וכן הסיכוי לעליה או לירידה במדד ת"א 25 כפי שהציבור צופה אותם. המערכת מספקת התפלגויות ומדדים סטטיסטיים היכולים לסייע בתמחור מדויק יותר של האופציות כמו ממוצע, סטיית תקן, "מידת הנטייה" (skewness) וה"גבנוניות" (kurtosis), הגלומים במחירי האופציות ומדדים אחרים שפיתחו החוקרים ומספקים אינדקציה לגבי השוק. מן המערכת ניתן להפיק גם פרמיות סיכון לשער החליפין ופרמיות סיכון על מדד ת"א 25 ואינדיקציה לגבי האופן שבו השווקים תופסים את הסיכון של שער החליפין ושל מדד ת"א 25. (להרחבה: http://www.bankisrael.gov.il/deptdata/monetar/studies/mns0601h.pdf)
"יש לזכור כי האופציות מתארות עולם פיננסי מורכב ומסובך. לצורך יישום של מודלים פיננסים מתקדמים, נדרשת מערכת בעלת יכולת טכנולוגית גבוהה במיוחד. מניסיונות שביצעתי לבניית אופטימיזציה ממערכות אחרות הקיימות בשוק, גיליתי כי אף אחת מהן לא הצליחה להתמודד עם כמות הנתונים הגדולה שהצבתי לה. מרבית הטכנולוגיות הקיימות בעולם לחילוץ מידע עשיר ומורכב מהשווקים הפיננסיים מחייבות התערבות ידנית. לעומתן, למערכת של SAS יש יכולות אנליטיות גבוהות המאפשרות ביצוע תהליכים מורכבים החיוניים לביצוע אופטימזציה. ייחוד נוסף במערכת זו הוא, שכל האופציות הקיימות בשוק נכללות במדידה בניגוד, למשל, למדד ה- VIX (הנסחר בבורסת האופציות בשיקגו) שבו נכללות רק חלק מהאופציות. כך, באמצעות תהליך עיבוד אוטומטי וללא התערבות של משתמש, מתקבלת שורה של מדדים אובייקטיביים שבאמצעותם ניתן לקבל החלטות על בסיס מידע כמותי וגם להבין טוב יותר את הלכי הרוח בשוק. המערכת מיושמת באופן שוטף במחלקה המוניטרית ומספקת נתונים מעובדים בתדירות יומית. המערכת יכולה לשמש גם כפתרון סיסטמטי לניתוח ולצורך קבלת החלטות עבור מגוון רחב של משקיעים פיננסיים", סיכם הכט.
